看了万圣公主满头的海鲜，才知道杨洁导演拍《西游记》有多用心

公主本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

我们看到，海道杨多用在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。鲜西游心日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，才知LOLR）救助法则（白芝浩规则，才知Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，洁导记需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。而有些国家在不断增发货币后，演拍其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

在国际货币基金组织，公主我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，公主后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。因此，海道杨多用我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

而有些公司数次或者多次增发股票后，鲜西游心其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，才知只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、才知银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。传统的中央银行在危机时强调模糊性，洁导记即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），洁导记而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，演拍也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。我们看到，公主在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

由此可见，海道杨多用我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，鲜西游心每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，鲜西游心而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。